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內蒙古呼和浩特市賽罕區鄂 爾多斯東大街銀聯大廈13層 11月份，人民幣貸款新增1.39萬億元，同比多增1387億元；社會融資規模增量為1.75萬億元，比上年同期多1505億元，這兩項數據均高于市場預期。從結構上看，企業中長期貸款繼續保持較高增長，新增社會融資主要來自新增人民幣貸款和表外融資，而票據融資同比增幅放緩，銀行放貸意愿上升。可以看出，11月份，金融數據出現了總量與結構的雙回暖。
金融數據回暖，釋放出的是經濟增長在未來企穩的積極信號。
金融數據往往較經濟數據先行一步。時至年末，金融數據的總量和結構均出現改善，預示著明年第一季度經濟增長筑底企穩具備了較多積極因素。這種判斷并不簡單地來自于金融數據的回暖，而是有著清晰的內在邏輯。
首先，社會融資中對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.36萬億元，同比多增1300多億元，成為社融增量的主要支撐，而短期票據增長變慢，這表明銀行的風險偏好與預期有所改善。銀行放貸意愿增強，對實體經濟來說實屬利好。除了銀行的信貸供給，更重要的是觀察企業的融資需求是否有所提振。11月份，企業中長期貸款、信托貸款等數據均同比回升，而央行發布的《2019年第三季度銀行家問卷調查報告》顯示，企業貸款總體需求指數為65.9%，比上年同期有所好轉。上述跡象或可說明，企業的貸款需求和信心正在慢慢恢復。
其次，逆周期調節的發力，正逐漸顯現于金融數據上。新增企業貸款好于去年同期、表外融資增高，說明逆周期調節加力推動基建投資、制造業投資出現好轉。減稅降費、地方專項債、加強固定資產投資項目資本金管理等穩投資舉措，在一定程度上緩解了基建投資的資金制約，提振了制造業企業的投資意愿，這也反映在各類貸款數據的回升上。投資回暖延續到明年，將成為經濟企穩的重要力量。
同時，住戶部門貸款增加6831億元，其中，中長期貸款增加4689億元，說明房地產投資仍具備較強韌性。政策層面明確表示，不將房地產作為短期刺激經濟的手段，表明“房住不炒”和構建房地產市場長效調控機制始終是長期目標。但房地產投資確實也是經濟企穩的重要因素之一，因此，在不以房地產投資刺激經濟的前提下，應多用因城施策的差異化調控以及著眼于土地供給的改革手段穩定房地產投資。
不少市場分析研究認為，得益于逆周期調節的逐步奏效、基建和制造業投資的回暖、房地產投資較強韌性的延續以及外部不確定性的暫時減少，中國經濟增長將繼續保持平穩發展，這也符合11月份金融數據所透露的趨勢。下一步，應繼續保持政策定力和延續性，堅持穩健的貨幣政策，在疏通貨幣政策傳導上發力，加速“寬貨幣”向“寬信用”轉變，服務實體經濟提質增效。同時，加強財稅等逆周期調節與結構調整，增強對制造業、消費以及民營、小微企業的支持，共促經濟企穩。
