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內蒙古呼和浩特市賽罕區鄂 爾多斯東大街銀聯大廈13層上周A股震蕩上行行情引發市場關注。從去年9月份中國人民銀行、金融監管總局、中國證監會聯合打出政策“組合拳”至今，上證指數從2900點附近穩步攀升。今年以來，一系列政策接續落地，資本市場經受住了外部沖擊，市場韌性增強，預期改善，回穩向好態勢不斷鞏固。
首先，宏觀經濟向好為資本市場企穩提供了堅實基礎。今年以來，我國宏觀經濟穩中向好、穩中有進，展現出強勁韌性，上半年GDP同比增長5.3%。從供給端看，我國制造業憑借門類齊全、集中度高、響應快速等優勢，生產供給穩定增長，充分彰顯了“壓艙石”作用；新質生產力加快培育，新增長點不斷拓展。從需求端看，市場需求擴大有支撐，提振消費專項行動成效繼續顯現，消費潛能不斷釋放。
政策接續落地與資本市場生態改善也為資本市場韌性提供了底氣。今年以來，外部環境復雜多變，監管部門協同發力，推動新“國九條”與資本市場“1+N”政策持續落地，一批標志性改革取得突破。如推動中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市的堵點痛點，公募基金高質量發展行動方案發布，科創板拉開新一輪改革帷幕，一系列政策為市場裝上了“穩定器”。
隨著資本市場各項制度逐步完善，市場生態進一步改善，投資者信心大幅提高。當前，上市公司治理能力提升，市值管理制度顯效，股票回購與分紅規模不斷擴大，資本市場的長期可投資性正持續提升。特別是在新“國九條”和現金分紅新規等政策的引導下，提高投資者回報已經成為上市公司的“必修課”，我國資本市場進入“重回報”的新階段。中國上市公司協會發布的最新數據顯示，上市公司持續為投資者創造可預期的收益。滬深A股有466家上市公司近3年平均股息率超過3%，有133家近3年平均股息率超過5%，股息率榜單公司近3年平均股息率為6.73%，上市公司股息率已顯著高于一些經濟體國債收益率。2024年度滬深A股上市公司平均股利支付率39%，1411家近5年平均股利支付率大于40%。
與此同時，資本市場戰略性力量儲備和穩市機制建設正在強化。4月7日，A股在美國對等關稅政策沖擊下大幅回調，但在我國多部門有力穩市舉措下快速止跌反彈，并一路上行。一方面，中央匯金公司是維護資本市場穩定的重要戰略力量，是資本市場上的“國家隊”，發揮著類“平準基金”作用。中央匯金公司曾表示，將繼續發揮好資本市場“穩定器”作用，有效平抑市場異常波動，該出手時將果斷出手。另一方面，監管持續推動保險資金、養老金、社保基金等中長期資金加速入市，有效減少短期市場波動對投資決策的影響。
資本市場的發展在很大程度上取決于上市公司質量。當前，上市公司半年報密集披露。iFinD數據顯示，截至8月23日，在已披露中期業績報告的1660家公司中，共計1341家公司在今年上半年實現盈利，占比超八成。在已披露中報的上市公司中，共有959家今年上半年歸母凈利潤實現同比增長，占比約57%。這在一定程度上印證了宏觀經濟復蘇的韌性。
市場并非只漲不跌，波動是資本市場的天然基因。在一系列政策護航、多維度措施協同發力下，資本市場將行穩致遠——既能容納合理波動，又能抵御極端沖擊。當短期情緒偏離價值軌道時，有中長期資金的“錨定效應”糾偏；當市場機制出現暫時失靈時，有創新工具的逆周期調節。更為重要的是，通過深化多層次資本市場改革，資本市場服務實體經濟、支持科技創新、承載居民財富配置的能力正持續增強。當前，政策“組合拳”的持續發力，正在將短期穩預期的成效轉化為長期強基礎的動能，讓市場在波動中沉淀價值，在改革中積蓄力量，資本市場將朝著更加安全、規范、透明、開放、有活力、有韌性的方向穩步邁進。
（來源：金融時報）
